【中國涂料采購網】2017年伊始至2月底，甲醇維持強勢上漲，攻破3000點整數關口壓制之后，有效突破前期高點3011。在供給偏緊預期及國際報價高企的影響下，甲醇繼續上行，最高觸及3128，創近三年新高。2017年前兩個月，甲醇累計漲幅達4.75%。甲醇期價不斷走高，主要是受到春節假期前企業迎來備貨小高潮、國際價格居高不下、油價高企、生產成本增加等因素的影響。
目前甲醇基本面偏弱，下游需求尚未完全恢復。甲醇企業利潤豐厚，檢修意愿不強，裝置開工率繼續提升。歐美等地區裝置輪番檢修，供應格局偏緊，外商正緊盯國內甲醇制烯烴裝置運行對甲醇的預期需求，持貨者積極看漲，報盤居高不下，海地區貿易商及下游企業抵觸高價貨源。3-5月份美國、文萊以及其他重要區域將在二季度出現春季集中檢修，存在供應缺口，預期后期進口量將逐步減少。隨著天氣轉暖，傳統下游進入需求旺季，春季檢修陸續展開，甲醇供應量縮減。而上半年新投產產能有限，在港口烯烴逐步恢復的潛在利好支撐下，甲醇供需格局趨于向好。3、4月份，甲醇期價回調之后有望再次上漲，下方第一支撐位2800，第二支撐位2650，上方3000點阻力重重。5月份后，檢修結束，甲醇恢復供應。南方進入梅雨季節，影響傳統下游企業生產，甲醇走勢或隨著轉弱。
第一部分甲醇行情回顧
一、能化品種漲跌統計
圖1-1主要能化品種漲跌幅統計
2017年1-2月份，國內化工板塊主要期貨品種漲多跌少，動力煤、瀝青、甲醇等品種漲幅居前。其中，動力煤強勢反彈15.30%，瀝青上漲6.02%，甲醇漲幅也將近5.00%。國內宏觀經濟數據實現開門紅，OPEC減產協議執行率創紀錄，國際油價高位徘徊，節后企業存在補空需求，商品市場氛圍整體偏暖，業者心態看漲，化工品價格順勢推漲。
二、甲醇期價走勢
圖1-2甲醇走勢
2017年伊始至今，甲醇維持強勢上漲，攻破3000點整數關口壓制之后，有效突破前期高點3011。在供給偏緊預期及國際報價高企的影響下，甲醇繼續上行，最高觸及3128，創近三年新高。2017年前兩個月，甲醇累計漲幅達4.75%，甲醇期價不斷走高的主要原因包括：第一，春節假期前企業迎來備貨小高潮，節后回來下游存在補空需求，甲醇需求有所好轉。第二，國際價格居高不下，春節期間因萊茵河水位較低導致運輸受阻，歐洲市場甲醇供應減少，價格大幅走高，進而帶動美洲市場價格上漲。第三，石油輸出國組織達成減產協議，2017年1月1日開始執行，減產協議執行率創紀錄，國際油價高位徘徊。此外，煤炭價格受到政策影響，繼續上漲，甲醇生產成本增加。第四，天隨著氣轉暖，需求旺季來臨，例行春季檢修即將開始，加之進口減少預期，甲醇供需格局偏緊。
第二部分宏觀經濟環境
一、經濟數據實現開門紅
圖2-1CPI當月同比 圖2-2PPI當月同比
圖2-3制造業PMI 圖2-4M1、M2同比
1月份居民消費價格指數(CPI)同比上漲1.8%，創五個月來新高。工業者出廠價格指數(PPI)同比下降5.3%，降幅較過去5個月有所收窄。1月CPI走高受季節性因素影響較大，全年通脹壓力不大。中國1月官方制造業PMI好于預期，連續六個月高于榮枯線。非制造業商務活動指數微升0.1個百分點，繼續保持穩中向好增長勢頭;財新制造業PMI降至51，連續七個月高于50榮枯線。從分項數據看，財新中國制造業PMI中，1月客戶需求進一步上升，新訂單量持續增長，但整體增速溫和，較去年12月的近期高點有所回落。不過，新出口業務恢復增長，而且增速可觀，創下2014年9月以來最高紀錄。這顯示中國經濟2017年開局良好，延續緩中趨穩、穩中向好基本態勢。
1月末，廣義貨幣(M2)余額157.59萬億元，同比增長11.3%，增速與上月末持平，比去年同期低2.7個百分點;狹義貨幣(M1)余額47.25萬億元，同比增長14.5%，增速分別比上月末和去年同期低6.9個和4.1個百分點;流通中貨幣(M0)余額8.66萬億元，同比增長19.4%，符合市場預期。
二、美聯儲釋放3月加息信號
01月31日至02月01日，美聯儲FOMC舉行利率政策會議，宣布維持聯邦基金利率目標區間在0.5-0.75%不變。02月22日公布1月聯邦公開市場委員會會議的紀要，顯示多數聯儲官員認為，從趨勢看，美國就業及通脹同時超越美聯儲預定目標的可能性“很大”，如果經濟持續穩定增長，就業及通脹符合或好于市場預期，將“適合在相當近期”加息。除了耶倫的“等待太久加息不明智”之外，費城聯儲主席哈克多次表態“三月可討論加息”，克利夫蘭聯儲主席梅斯特也指出，若美國經濟持續強勁，可接受加息，紐約聯儲主席杜德利表示收緊貨幣政策的理由變得緊迫得多，預計美聯儲將在“相對而言不遠的將來”加息一次。美聯儲多位官員密集發聲，輪番發表鷹派言論，月加息概率迅速飆升。
第三部分甲醇供給分析
一、油價高位徘徊，煤炭繼續回升
圖3-1國際油價走勢 圖3-2環渤海動力煤價格指數
OPEC從1月1日開始將日產量減少約120萬桶，這是其2008年以來為提振油價而進行的首次減產。2月減產協議的執行率已經升至94%，1月份的執行率初步估計是82%。目前OPEC成員國的減產協議執行率已創出紀錄高位，令市場感到意外。隨著伊拉克和阿聯酋這兩個目前減產進度落后的成員國承諾將迅速趕上目標，未來幾個月OPEC的減產執行率可能會進一步上升。美國原油庫存已連續增長，產量增產仍然令油價承壓。在多空力量拉鋸以及投資者謹慎態度作用下，油價整體走勢平緩，主流運行區間將保持在52-55美元/桶左右，提振國內化工品走勢。
受到去產能政策的影響，煤炭價格不斷抬升，甲醇生產成本大增。市場也有消息傳出，相關部門正在考慮在3月中旬供暖季結束之后，從目前允許煤礦按照330個工作日生產，恢復至按照276個工作日生產，以防止再度出現產能過剩，恢復執行276個工作日限制措施或將持續6個月。供暖結束及淡季到來后煤炭需求將有所回落，若恢復限產，煤價將得到一定支撐，從而淡季不淡。2017年去產能的繼續推進以及更多的有效產能關停將對煤炭產量起到更多實質收緊作用，從而部分緩解煤價過度暴跌的風險。
二、國內外價格強勢聯動
圖3-3國內各地區市場價 圖3-4國際主要甲醇報價
從年初開始至2月底，國外主要甲醇價格快速上沖，FOB美國海灣價格已超過400美元/噸，FOB鹿特丹價格已超過400歐元/噸。外圍裝置意外不斷，停車檢修頻繁，整體運行不高，部分貨源發往中國進行套利，可售貨源緊俏，重要商家積極補庫。甲醇供應偏緊刺激國際甲醇價格持續上漲，有貨者積極挺價惜售，業內人士后市看多。
歐美亞等地甲醇價格大漲，帶動國內沿海地區價格重心上移，進而打開內地與港口的套利窗口，內地貨源發往沿海地區，主產區企業出貨壓力不大。進入3、4月份，需求旺季來臨，而裝置陸續開啟春季檢修，甲醇供應量進一步趨緊，現貨價格有望繼續攀升。
三、進口略有增加，港口庫存走高
圖3-5甲醇進口 圖3-6港口庫存
2017年1月我國甲醇進口786.09千噸，累計總數量為786.09千噸，進口金額為2700.46萬美元，進口均價343.53美元/噸。進口量環比增加3.48%，同比增加37.96%，與上年同期數量增加37.96%。市場預期3-4月份進口量大幅縮減，主要基于：貨源優先選取去全球高價區域套利;CFR中國甲醇價格持續走高，基準價格被持續抬高，貿易商和下游工廠頑強抵觸接受高價長約進口貨源;國外后期供需存在供應缺口，無論是美國、文萊，其他重要區域也將在二季度出現春季集中檢修。
傳統下游開工普遍不高，多以消耗固有庫存為主。甲醇價格處于高位，烯烴企業利潤縮減甚至虧損，選擇檢修應對。港口庫存積極走高，截止2月底，沿海地區甲醇庫存略有下降至85.73萬噸，整體可流通貨源上漲19.23萬噸附近。
第四部分下游需求分析
近年來在煤制烯烴、甲醇燃料等新興下游穩健發展背景下，甲醛、二甲醚、醋酸及MTBE作為甲醇傳統下游的主要消費產品，對甲醇消費速度逐漸有所趨緩，部分產品在甲醇消費占比中萎縮尤為明顯。
圖4-1下游企業開工
甲醇價格處于歷史高位，下游烯烴企業生產成本大增，企業利潤嚴重縮減甚至出現虧損局面，多套裝置停車檢修或降負運行，以應對過高價格的貨源。加之春節企業停工放假，烯烴開工出現小幅下滑，1月份烯烴平均開工率為79.47%。春節歸來，山東聯泓、陽煤恒通及浙江興興等多套裝置陸續重啟，以及前期重啟的沿海地區裝置負荷進一步恢復正常，烯烴開工好轉，2月份平均開工率為80.24%。
甲醛企業春節期間大部分廠家停產過節，春節過后，國內甲醛及甲縮醛整體恢復顯遲緩，雖在原料甲醇大幅推漲下，市場重心跟隨出現一定的走高，然局部工廠原料庫存、產品庫存仍顯高位，且行業整體開工持續不高，悉知現階段甲醛行業開工圍繞2-3成水平，短期該市場仍處于恢復過程中。
國內醋酸市場1月份持續走跌，價格不斷刷新低。到下旬市場跌至低位，且考慮運輸等因素，市場逐步離市休假。醋酸供應較充裕，因廠家多數運行正常，因此庫存均偏高。且節前廠家排庫操作為主，價格下調，且基于看跌心態，下游采買意向不高，廠家庫存一度偏高。節后在整體供應有所趨緊、下游終端緩慢恢復下，市場則呈現穩步上移態勢。且近日華東主要裝置停車、河南及山東部分相繼報出檢修計劃，加之各廠家庫存壓力不高、成本面支撐等因素對行情推動較強。
國內二甲醚行業產能嚴重過剩，行業受下游消費市場單一、原料甲醇高位等因素影響，該產品工廠多陷入常年虧損狀態，部分時段微利或處成本線附近。節后因北方環保監查持續，山東、河北等地部分二甲醚工廠被迫停工或減量，導致行業開工持續低迷，目前開工整體不足兩2成，短期行業低負運行態勢將延續。
1月初，原料市場率先反彈，成本壓力下MTBE廠家主觀推漲意向較為強烈，同時節前部分中間商出現試探性抄底舉動，MTBE廠家出貨好轉下迅速推漲。臨近年底，MTBE廠家陸續完成排庫任務，市場現貨供應量下降，同時原料價格仍有漲勢，MTBE價格觸底反彈，但是春節假期在即，市場運力下滑明顯，MTBE市場實際成交量較少。2月國內MTBE市場南北走勢迥異，北方市場假期結束之后廠家多有降庫需求，但是汽油行情走勢欠佳，MTBE廠家出貨艱難，多有降價促銷舉動;南方市場因資源量少，且市場需求尚可，當地MTBE廠家多有推漲舉動。
雖然近期MTBE開工率跌至相對低位，但生產廠家庫存多處于中位水平，保證供應無虞，需求面仍難有利好支撐。MTBE裝置陸續進入檢修期，地煉MTBE裝置整體開工率出現明顯下降。
目前，北方環保監察持續、兩會即將召開等影響，后期需密切關注國家政策面對甲醛及下游終端的"滲透"影響。
第五部分技術分析
圖5-1甲醇主連走勢
短期來看，甲醇盤面將繼續回調，下方第一支撐位為2800點，如若跌破2800點，則有可能回踩2650。
隨著需求旺季的到來以及例行春季檢修的啟動，甲醇或止跌回升，3000點處承壓。
第六部分后期走勢
目前甲醇基本面偏弱，下游需求尚未完全恢復。甲醇企業利潤豐厚，檢修意愿不強，裝置開工率繼續提升。歐美等地區裝置輪番檢修，供應格局偏緊，外商正緊盯國內甲醇制烯烴裝置運行對甲醇的預期需求，持貨者積極看漲，報盤居高不下，海地區貿易商及下游企業抵觸高價貨源。1月甲醇進口量環比增加，但預期后期進口量將逐步減少，因為3-5月份美國、文萊以及其他重要區域將在二季度出現春季集中檢修，存在供應缺口。隨著天氣轉暖，傳統下游進入需求旺季，春季檢修陸續展開，甲醇供應量縮減。而上半年新投產產能有限，在港口烯烴逐步恢復的潛在利好支撐下，甲醇供需格局趨于向好。3、4月份，甲醇期價回調之后有望再次上漲，下方第一支撐位2800，第二支撐位2650，上方3000點阻力重重。5月份后，檢修結束，甲醇恢復供應。南方進入梅雨季節，影響傳統下游企業生產，甲醇走勢或隨著轉弱。