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    2017-11-17 08:47:29 來源:國金證券|0

    三棵樹:國內(nèi)建筑涂料品牌龍頭

      日前,國金證券11月17日發(fā)布三棵樹研究報告,報告摘要如下:國內(nèi)涂料行業(yè)集中度低,未來整合空間巨大:2016年我國涂料產(chǎn)量接近1900萬噸,生產(chǎn)企業(yè)超過一萬家,其中銷售規(guī)模達到100億元以上的僅有外資品牌立邦、阿克蘇諾貝爾、PPG三家,行業(yè)集中度仍比較低,其中建筑涂料總產(chǎn)量為638.89萬噸,占全國涂料總產(chǎn)量的33.63%,為占比最大的板塊,作為地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈上一環(huán),我們認為,雖然這一輪地產(chǎn)景氣周期接近尾聲,但是裝修為剛性需求,考慮到我國城鎮(zhèn)化率不斷提升,未來精裝修推廣及存量房二次裝修的市場,我國建筑涂料的市場依舊廣闊。

      未來三年墻面涂料市場規(guī)模超千億:涂料行業(yè)銷售收入從2005年的734.74億元擴大到2016年的4357.12億元,年復(fù)合增長率為17.57%,市場規(guī)模持續(xù)擴大。目前建筑涂料需求主要來源于新房裝修和二手房重涂兩部分,我們根據(jù)近幾年我國房屋竣工面積及二次裝修市場規(guī)模測算,預(yù)計未來三年我國墻面涂料市場規(guī)模超1300億,市場規(guī)模巨大。短期來看,外資品牌仍處于領(lǐng)先地位,但國內(nèi)本土品牌正融合本土特色及抓住區(qū)域內(nèi)地產(chǎn)快速發(fā)展的時機,異軍突起,其中2016年三棵樹建筑涂料營收規(guī)模分別同比增長40.98%,遠超行業(yè)增速(5.61%)及龍頭立邦增速(11%)。

      三棵樹工程與零售兩翼齊飛,鑄就成長雙保險:公司市場份額從2011年0.27%增加到2016年0.45%,市占率仍不足1%,未來成長空間巨大。公司持續(xù)創(chuàng)新打造“健康+”產(chǎn)品,強化“健康漆”領(lǐng)導(dǎo)品牌地位,在2017年中國房地產(chǎn)500強首選涂料供應(yīng)商品牌排行榜上,三棵樹位列第二位,首選率高達17%,僅次于立邦(21%)、連續(xù)多年入選top10,市場認可度不斷提升。在銷售網(wǎng)絡(luò)布局上,公司實行“農(nóng)村包圍城市”路線,目前已形成經(jīng)銷商2781家,營銷網(wǎng)點2600家,終端網(wǎng)點接近17000家,渠道布局日益完善;同時,公司在工程端逐步發(fā)力,今年與恒大簽訂5年20億采購合同,與國內(nèi)百強地產(chǎn)商中的41家達成戰(zhàn)略合作協(xié)議,市場影響力不斷提升。

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