【中國(guó)涂料采購(gòu)網(wǎng)】衛(wèi)星石化發(fā)布2014年三季報(bào)，1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入29.45億元，同比增長(zhǎng)21.2%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.56億元，同比下降29.0%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.27億元，同比下降28.3%。按8.00億股的總股本計(jì)，實(shí)現(xiàn)每股收益0.28元(扣除非經(jīng)常性損益后為0.27元)，每股經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流量為-0.45元。其中7-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.20億元，同比增長(zhǎng)21.6%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4328.22萬(wàn)元，同比下降67.8%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.05元。
公司同時(shí)預(yù)計(jì)2014年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.25-5.00億元，同比下降35.0%-0.0%。
點(diǎn)評(píng):
衛(wèi)星石化前三季度業(yè)績(jī)與我們此前EPS為0.30元的預(yù)測(cè)基本相符，同時(shí)處于公司前期發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告中前三季度業(yè)績(jī)同比下降15%-30%的區(qū)間內(nèi)，
丙烯酸及酯產(chǎn)品價(jià)格同比下跌是公司業(yè)績(jī)下滑的主要原因。
公司收入總體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入29.45億元，同比增長(zhǎng)21.2%;其中7-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.20億元，同比增長(zhǎng)21.6%。
公司收入總體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，主要系由于二季度以來(lái)伴隨平湖
丙烯酸及酯一期項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)及二期項(xiàng)目的全面開車，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量有所增長(zhǎng)。
丙烯酸及酯價(jià)格同比下跌致三季度業(yè)績(jī)下滑。下半年以來(lái)，由于國(guó)內(nèi)丙烯酸及酯需求較為一般，加之
國(guó)際油價(jià)自6月以來(lái)逐月下跌帶動(dòng)原材料價(jià)格下行，公司丙烯酸及酯產(chǎn)品價(jià)格三季度單季度同比大幅下跌(以華東地區(qū)為例，丙烯酸、
丙烯酸丁酯價(jià)格分別同比下降27.4%、15.2%，使得公司三季度業(yè)績(jī)同比下降。公司三季度單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4328.22萬(wàn)元，同比下降67.8%;綜合毛利率則較去年同期大幅下降13.56個(gè)百分點(diǎn)至15.8%。公司前三季度綜合毛利率同比下降4.98個(gè)百分點(diǎn)至18.7%，為近年來(lái)的最低水平。
期間費(fèi)用率同比有所提升。公司期間費(fèi)用率同比提升1.26個(gè)百分點(diǎn)至9.7%，主要是由于利息支出增加較多使得財(cái)務(wù)費(fèi)用率較去年同期提升2.22個(gè)百分點(diǎn)至1.4%。此外，因固定資產(chǎn)處臵損失增加，公司營(yíng)業(yè)外支出同比增加87.1%，對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)也造成一定影響。
維持“增持”評(píng)級(jí)。丙烯酸及酯行業(yè)目前處底部整固階段，隨著二季度以來(lái)平湖項(xiàng)目產(chǎn)能的逐步投放，目前公司銷售總體平穩(wěn);后續(xù)伴隨平湖二期項(xiàng)目及丙烷脫氫裝臵陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，公司將具備較完整的碳三產(chǎn)業(yè)鏈布局，整體競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。結(jié)合公司三季報(bào)，我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.44、0.60、0.74元，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)品及原料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、新建項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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