事件：
公司發布2018 年一季度業績預告，預計實現歸母凈利潤1720-1950 萬元，同比增長103.71%-130.95%。
評論：
1、江蘇宏泰等并表，凈利潤同比實現大幅增長。
公司2018 年一季度業績同比大幅增長主要是收購公司并表所致，其中，收購的江蘇宏泰(控股100%)自2017 年6 月起并表，收購的廣州長興(控股100%)自2007 年12 月起并表，收購的上海創興(控股60%)自2018 年1 月1 日起并表。此外，公司2018 年一季度各業務整體效益較去年同期得到大幅改善，也給公司2018 年一季度業績大幅增長做出貢獻。
2、募投項目進展實施，宏泰快速成長，公司業績增長確定性強。
公司是國內PCB 油墨龍頭企業，國內PCB 油墨需求增速在10%左右，公司原有產能6500 噸，之前受制于產能瓶頸，業績未能大幅提升，公司上市時募投了“年產8000噸感光新材料項目”，目前該項目進展順利，達產后有望貢獻較高業績增量。17 年由于原材料漲價，公司產品毛利率受到一定影響，18 年原材料價格有望回落，毛利率將得到提升。
公司通過并購江蘇宏泰進入紫外光固化涂料領域。紫外光固化涂料由于較傳統涂料具有顯著的環保節能優勢，將逐步替代傳統涂料，近五年來，紫外光固化涂料行業保持年均18%的增速，預計2018 年需求量達到35 萬噸，發展非常迅速。江蘇宏泰一直致力于消費電子專用涂料、汽車專用涂料等紫外光固化涂料的研發、生產和銷售，打破了國外巨頭PPG、阿克蘇諾貝爾等公司對紫外光固化涂料的壟斷，具有較強的競爭力。江蘇宏泰承諾2017-2019 年實現凈利潤不低于4800 萬元、5500 萬元和6200萬元，將貢獻較高利潤增量。
公司以1.03 億收購了廣州長興100%股權，以1200 萬元收購了上海創興60%股權。
這兩家公司都是涂料行業內較為優秀的企業，這兩筆收購一方面能豐富公司產品線、完善產業結構，另一方面能幫助公司在華南地區實現布局，對公司未來的發展也會帶來較好的業績增量。
給予“審慎推薦-A”投資評級。我們預計公司2018-2019 年凈利潤分別為1.38 億和1.95 億，PE 分別為23 倍和16 倍，首次覆蓋，給予“審慎推薦-A”投資評級。
風險提示：原料價格大幅波動的風險，下游增速不及預期的風險。