1、低調的萬華化學，它沒什么了不起，它的MDI產能只是全球第一而已。
2018年青島上合峰會期間大老板到訪的山東企業里，有一家就是萬華化學。
也許是因為位于煙臺距離省會濟南比較遠，很多人都不知道山東有個化工龍頭萬華化學，平時聽到最多的反倒是浪潮。
但2018年萬華化學有著600多億的收入、上百億的利潤，這樣的企業實在不容小覷。
2、與你相關的萬華產品你可能不知道MDI，但你一定穿著衣服開過汽車用過冰箱洗衣機，你知道的是青島海爾這類與你直接對接的企業，但萬華的下游客戶是青島海爾。換言之，你只知道哪家的蛋炒飯做的好吃，但不知道這蛋炒飯用的是誰家的米。
萬華的產品分為聚氨酯系列(DMI)、石化系列以及精細化學品及新材料系列。聚氨酯系列主要包括異氰酸酯、多元醇、TDI等;石化系列主要包括C3和C4烯烴衍生物;精細化學品及新材料系列主要包括表面材料、TPU、SAP、PC、特種異氰酸酯、特種胺等。
理科生對這些名詞比較感冒，許多文科生看到后就只能蒙圈了。但這也沒關系，因為都能看懂萬華的產品圖譜。建筑工業，家居電器，交通運輸，航空航天，文體教育……萬華簡直無孔不入，連我們日常生活中用的指甲油可能都跟萬華有關。
3、萬華業績增速下滑，你怎么看?
萬華近期剛出的年報，2018年萬華營業收入同比增長14.11%，凈利潤同比下滑同比下降 4.71%，這樣的業績打了很多券商研報的臉，畢竟萬華2017年的收入增速高達76.49%，于是券商對萬華2018年的收入增速預測幾乎沒有低于20%的。
看了下萬華收入利潤下滑的直接原因是產品降價。
聚氨酯系列產品毛利率略有下降，主要是因為產品價格回落;石化產品毛利率下降，主要是因為毛利率較低的LPG貿易量增加所致;精細化學品及新材料系列產品收入、成本較上年大幅上漲，毛利率基本持平。
但是為什么會出現產品降價呢?
因為下游需求不振。
但為什么下游需求不振呢?
因為經濟環境不好。
萬華是這樣講的：
2018 年下半年以來，伴隨著國際和國內經濟整體下行，石化、聚氨酯下游市場需求不振，房地產、汽車行業等主要下游行業的需求放緩，以及國際油價下跌，新一輪產能擴張逐步釋放等不利因素疊加影響，化工行業整體盈利能力下滑較快。
下游中小民營企業經營壓力較大，再投資意愿放緩。預計 2019 年行業整體依然面臨挑戰。
2018年國內純 MDI 價格從年初到 8 月份主要在 28000～30000 元/噸之間橫盤整理。到了9 月份，受中美貿易摩擦影響，市場價格快速下滑至年底的 22000 元/噸左右。此處情不自禁地想到了川普。
4、是時候發揮龍頭優勢了
既然連行業的老大都覺得日子難過了，那么比它小的企業日子會更不好過。在大家都不好過的時候，比的就是誰能熬得住，熬到日子變好熬到產品價格回升。
2018年萬華化學MDI的銷量約為189萬噸，每噸提價1000元的話，萬華化學的毛利潤就會增加18.9億元。對萬華這樣規模龐大的企業來說，毛利率提高1個百分點，就會增加上億元的利潤。所以，還是那句話：
只要你熬下去，熬到產品價格回升。除了龍頭，誰還會更抗跌?
5、萬華正在擴張
投資、籌資活動現金流量的變化，反映了經理人對公司的信心和看法，由下圖可以看出萬華化學2018年繼續加大投資支出，并新增上百億的銀行借款，這說明萬華的新項目在不斷增加，正處在擴張期。
對此我只想說，有錢真好!