1、被申請破產重整
近日，記者獲悉在債務違約半年后，山東玉皇化工有限公司(以下簡稱：“玉皇化工”)目前處于全面停產狀態，等待重組。
2019年年末，玉皇化工的債務危機全面爆發。
2019年11月21日和12月12日，本是玉皇化工旗下債券“16玉皇03”和“16玉皇04”的回售日，但其均未能按期兌付發生違約，違約金額為10億元。
據悉，玉皇化工計劃將“16玉皇03”和“16玉皇04”回售尋求一年展期，但此后其訴訟纏身負面不斷，多次被列入“被執行人”和“失信被執行人”行列。
今年3月31日，玉皇化工被上海合晟資產管理股份有限公司申請破產重整，案號為(2020)魯17破終1號，經辦法院為山東菏澤市中級人民法院。
破產重整信息
目前，玉皇化工主體和相關債項的信用評級雖為AA級，但其評級展望已被下調為“負面”。
2、受互保牽連
據官網介紹，玉皇化工成立于1986年，位于山東省菏澤市，從一個村辦集體小廠起步，目前已發展成為一家民營股份制大型跨國企業集團，主營業務涵蓋化工產品的研發、生產、銷售以及物流運輸、新能源電池、房地產開發等領域。
據悉，玉皇化工位居“中國企業500強”行列，是菏澤支柱企業之一，與東明石化、洪業化工并稱菏澤化工領域三巨頭。
玉皇化工官網
從股權結構看，玉皇化工的控股股東和實控人為自然人王金書，持股比例為62%，其他股東也均為自然人。
2017年以來，由于油價下行及宏觀經濟環境不佳，石化產品售價下跌，玉皇化工營運資金支出增加，盈利能力持續下降。
盈利能力
2018年，玉皇化工實現營收280.15億元，實現歸母凈利潤7.46億元，同比下滑16.87%;2019年上半年歸母凈利潤再次下滑29.73%。
截止到2019年6月末，玉皇化工總資產263.15億元，總負債135.81億元，資產負債率51.61%。
記者分析債務結構發現，玉皇化工主要以流動負債為主，占總負債比為61%。
截止到2019年6月末，玉皇化工流動負債有82.63億元，其中短期借款46.75億元，應付票據及應付賬款11.16億元，一年內到期非流動負債6.59億元，其短期債務合計53.34億元。
然而，玉皇化工賬上貨幣資金僅剩24.19億元，即使加上經營性現金流9.32億元，也與短債間形成較大資金缺口，短期償債風險較大。
另外，玉皇化工還有非流動負債53.91億元，其中應付債券30.47億元、長期借款8.65億元，其整體有息負債近百億元。
在外部融資方面，除了銀行借款和債券融資，玉皇化工還有兩次租賃融資，兩次應收賬款融資以及4次股權質押。
在銀行授信方面，截至2019年6月末，玉皇化工授信總額為124.1億元，未使用銀行授信額度為23.92億元，財務彈性一般。
銀行授信情況
值得注意的是，山東民企間頻繁的互保，最終將玉皇化工拖入危機的邊緣。
2017年，“菏澤化工三巨頭”之一的洪業化工爆發債務危機，2018年被法院宣布破產重整，而玉皇化工為其提供了約14億元的債務擔保受到牽連。
據公開數據顯示，玉皇化工最新對外擔保余額為19.5億，其中對洪業化工及其子公司的擔保余額為8億，在玉皇化工所有擔保企業中占比最高。
玉皇化工對外擔保情況
值得一提的是，玉皇化工和洪業化工還共同投資了山東東明農村商業銀行和菏澤市中小企業融資擔保有限公司等當地金融機構。
由于洪業化工債務危機牽連，以及國內信貸整體收緊等原因影響，自2017年起玉皇化工便無法再從國內債市融資。
近兩年，菏澤市政府通過向玉皇化工注資以及幫助協調其與銀行的關系，來支持玉皇化工的債務償付，因此其只能實現短期銀行貸款展期，但卻不能獲得新的銀行貸款。
自身盈利能力下滑、外部融資渠道受阻，玉皇化工無奈之下開始出售資產續命。
2018年10月，玉皇化工將其持有的山東玉皇盛世化工股份有限公司的39%的股份出售給菏澤市一家地方政府融資平臺并獲得15億元人民幣出售款，暫時緩解了流動性壓力。
然而，再融資難題無解的情況下，出售資產只能治標不治本，終于2019年“中國500強企業”玉皇化工債務危機一觸即發。
可以看出，盈利能力下滑，流動性疲弱，債務負擔重都是表象，“互保圈”風險成了壓垮玉皇化工的最后一根稻草，再融資遇阻要了它的命。
3、中國企業500強
山東擁有勝利油田，并毗鄰中原油田，具有發展石化產業得天獨厚的條件，上世紀八九十年代，在東營、濱州、淄博、菏澤等地陸續涌現出一批小煉油企業。
1981年，山東菏澤市東明縣武勝橋鎮玉皇廟村的王金書復員回到村里，3年后他被推選為村支書。
王金書發現，周邊的村民蓋房子都需要磚，就想著辦個磚廠。當時村里劃出200畝不好種的貧瘠地，王金書拿出家里的全部積蓄，辦起了一個磚廠，當年就賺了3萬多塊錢。
玉皇化工創始人王金書
后來，王金書又發現村里的油氣資源豐富，就想辦一個化工廠。1986年，菏澤東明縣福利化工廠成立，這就是玉皇化工的前身。
這個東明縣武勝橋鎮玉皇廟村的村集體企業，2003年改制為私營股份制企業，王金書把個人全部積累拿出一百多萬元，占到56%的股份。
隨著玉皇化工的發展壯大，王金書先后被評為中國優秀民營企業家、全國勞動模范、全國扶貧先進個人等稱號，并當選為黨的十八大代表和十二屆全國人大代表和十三屆全國人大代表。
然而2018年6月，玉皇化工突發高層人事變動，公司創始人、全國人大代表王金書卸任董事長，但仍是公司董事、總經理，原曹縣縣長譚相海上任。
成立30多年來，玉皇化工已經進入“中國企業500強”;在2018 “中國石油和化工企業500強”中位列第35位;在2018年中國制造業企業500強中排名191位，在2018年中國民營企業500強中排名第171位。
然而，以“立百年老店、創一流企業”為目標的玉皇化工被申請破產重整，近300億資產的化工巨頭全面停產還是不禁令人唏噓。
(來源：小債看市)