日前，顏料生產企業龍口聯合化學(簡稱公司)提交招股書闖關創業板，擬發行2000萬股，募資投資項目為年產8000噸有機顏料生產項目，擬投入3.11億元。
有意思的是，根據招股書，除了實控人、董事長、總經理李秀梅外，公司最大受益人不是李秀梅的兒子，而她的侄子——“95后”安信證券分析師李璽田，他間接持有公司27.41%股份，若公司成功IPO，其身家必將不菲。
招股書顯示，李秀梅的兒子郭浩醉心文化影視及品酒，注冊的公司也多為文化傳媒和酒類公司。
兒子愛文藝，侄子當股東
根據招股書，公司實際控制人及重要親屬、股權結構圖如下：
截圖自招股書
李璽田不僅是一位“95后”，還是安信證券投資銀行部分析師，若公司成功IPO，其身家必將不菲。
截圖自招股書
1月入職投行部，5月持股的公司沖刺IPO。不知安信證券投行部的小伙伴們，有沒有發現身邊這位“95后”新人小哥竟是位隱形富豪?
截圖自中國證券業協會官網
李秀梅的兒子郭浩似乎醉心文藝、美酒事業，注冊的公司也都是文化傳媒、酒類和網絡科技公司。
截圖自招股書
截圖自招股書對DIC株式會社存在依賴風險
根據招股書，公司主營業務為偶氮類有機顏料、擠水基墨的研發、生產與銷售。主要產品為黃色、紅色、橙色偶氮有機顏料及擠水基墨。顏料主要應用于油墨領域，少量也可以應用于涂料、塑料等其他領域。
2018年-2020年，公司實現營收分別為4.58億元、4.44億元、4.73億元，實現歸母凈利潤分別為2878.86萬元、3828.40萬元、5921.14萬元，研發投入占營收比例分別為3.81%、3.83%、3.71%。
截圖自招股書
公司采用自產模式，客戶可分為終端客戶和非終端客戶。終端客戶主要為大中型油墨生產企業，如DIC株式會社(全球最大的油墨生產企業)、洋紫荊、杭華股份、科斯伍德等國內外主要油墨生產商，直接采購公司顏料產品用于油墨生產;非終端客戶主要分為貿易商和經銷商。
其中，DIC株式會社為公司第一大客戶，公司對DIC株式會社的銷售收入分別為2.08億元、2.01億元和2.07億元，占當期營收比例分別為45.36%、45.27%和43.73%;對其應收賬款余額分別為3426.20萬元、4520.44萬元和3571.77萬元，占當期應收賬款余額的比例分別為46.83%、49.85%和38.25%。
公司也提示了對DIC株式會社的依賴風險：如果DIC株式會社需求發生重大變化或合作關系發生不利變化，將對公司業績和現金流量帶來較大不利影響。
毛利率低于行業平均水平
招股書顯示，公司主營業務毛利主要由黃色、紅色偶氮顏料貢獻，報告期內上述產品的毛利占主營業務毛利的比例分別為92.46%、90.17%和88.42%(剔除運費及出口費用后為88.36%)。
2018年-2020年，運費及出口費用剔除后，公司主營業務毛利率分別為16.38%、19.68%和23.94%。
截圖自招股書
其中，黃色顏料毛利率分別為15.78%、20.34%和24.30%，紅色顏料毛利率分別為17.39%、17.55%和21.57%，橙色顏料毛利率分別為12.68%、11.80%和24.91%。
公司選取的可比上市公司2020年平均毛利率為28.74%，而公司毛利率為23.94%，低于同行業可比公司的平均值。剔除非顏料業務后，可比上市公司2020年平均毛利率為29.52%，公司毛利率為23.41%，仍低于行業平均水平。
截圖自招股書
公司表示，公司毛利率低于行業平均毛利率水平，主要原因系上述各公司的主要產品以及應用領域不同。
截圖自招股書
公司表示，七彩化學主要生產有機顏料、溶劑染料及相關中間體，其中，有機顏料應用領域主要為塑料，與公司生產的應用于油墨的偶氮顏料相比，一般情況下，塑料用顏料的產品平均售價更高，毛利率也更高。
雙樂顏料主要生產酞菁類有機顏料和鉻系無機顏料，主要用于涂料和塑料領域，與公司的產品也存在較大差異。百合花與公司產品相似度最高，但也存在一定差異。公司表示，近年來公司在保證現有偶氮顏料產品的質量的同時，也在不斷開發客戶偶氮顏料產品的定制需求，調整產品結構，逐步提高高附加值產品的規模。
(來源：中國證券報)