化工浪潮席卷資本市場。今年以來，申萬化工板塊持續走強，最高探至5883.42點，較4月中最低的3723.43點漲超58%。
中金公司在一份研報中指出，本輪化工行業走高背后，存在來自供給和需求端的雙重原因。其中，從供給而言，“碳達峰-碳中和”戰略為高能耗行業再上鎖鏈，行業產能低質量擴張有望進一步被嚴格限制;從需求而言，疫情進入消退期，國內外市場需求開始加速復蘇。
9月中旬，云南一紙公文揭開了化工行業貫徹雙控政策的帷幕。按要求，黃磷生產企業今年四季度將產量削減90%。這意味著，擁有國內最多磷礦儲量的云天化的將無法完全釋放“黃磷”產能。
產能縮減沒能阻擋云天化股價上行的勢頭。近20天內，云天化先后錄得7個漲停，股價漲至37.25元/股，較年初最低的5.6元增長了565.18%。
一家剛剛扭虧的化肥企業如何成為資本市場追逐的對象?將云天化在過去一段時間的動作一一串聯，一條因鋰電池而起的脈絡逐漸浮現。
磷酸鐵鋰“殺入”化肥業
作為2021年唯一一個持續火熱的賽道，新能源汽車的高景氣度已經蔓延至全行業上下游各個鏈條。
在資本的追逐下，新能源概念能到達的每一個行業都陸續變成了資本市場的“明星標的”。經歷了“無鋰寸步難行”的兩個月，新能源概念再次蔓延至原材料端的另一處——磷酸鐵。有“鉀肥之王”西藏珠峰的案例在前，這一次，新能源概念徹底將化肥概念股“引爆”。
據Choice數據，9月7日開始，此前沉寂一周的化肥板塊開始直線抬升，從最低的1290點躍升至1711點，漲幅30%。巧合的是，作為國內頭部的磷肥生產商，云天化也是在9月7日之后，一連兩天漲停。
9月7日當天，有業內機構分析另一家磷肥生產商川發龍蟒漲停的邏輯，并指出：該股為磷化工，化肥，磷酸鐵鋰概念熱股。
今年開年，受新冠疫情影響，全球糧食需求抬升，間接拉高了化肥行業的整體價格。一直以來，化肥相關概念股大多保持相對平緩的上升勢頭，直至最近，上升風格突變。
種種因素指向一個變量——磷酸鐵鋰。
當前的電車市場，電池選擇共兩種，三元鋰電池以及磷酸鐵鋰電池，二者各有千秋。其中，盡管三元鋰動力電池具有能量密度高、輸出功率大的優點。但是其劣勢也很明顯，活躍的化學屬性和較差的穩定性。
而相對安全的磷酸鐵鋰電池，則面臨能量密度不足、續航里程弱的缺點。當電車的續航里程要求不斷提高，磷酸鐵鋰逐漸被三元鋰電池替代。
2020年初，因能量密度被市場冷落多年的磷酸鐵鋰重新回到大眾視野。當年1月，比亞迪宣布將推出基于磷酸鐵鋰技術的“刀片電池”，通過壓縮體積間接提高了磷酸鐵鋰工藝的能量密度。
僅一個月后，又有消息稱，為了降低成本，馬斯克表示特斯拉將在model3車型上搭載無鈷的磷酸鐵鋰電池。隨后，三元鋰電池巨頭寧德時代表示切入磷酸鐵鋰電池賽道。
數據顯示，2021年上半年，磷酸鐵鋰電池的裝機量占比已經回升至42%。到了今年7月，磷酸鐵鋰電池的裝機量已經實現了對三元鋰電池的反超。8月份磷酸鐵鋰電池共計裝車7.2GWh，占比57%;三元鋰電池共計裝車5.3GWh，占比跌至43%。
根據中國汽車動力電池產業創新聯盟最新公布的統計數據，今年前8月磷酸鐵鋰電池產量累計為58.1GWh，占總產量的52.1%，三元電池產量累計53.2GWh，占總產量47.7%。
磷酸鐵鋰重新歸來，成為動力電池行業中的重要原料。作為磷酸鐵鋰兩大重要元素的鋰和磷就迎來了需求的井噴。其中鋰已經被資本追逐多日，基本想象空間早已被市場研究透徹。你方唱罷我登場，磷適時接棒。
云天化的新能源想象
云天化是國內的磷肥龍頭，主營業務包括化肥、磷礦開采、精細化工、商貿物流等。據粗略統計，云天化手握1000多萬噸的化肥總產能、年營業收入超500億元。
今年開年，化肥迎來上行周期。以分別為云天化提供5.37%以及15.3%營收的兩個主要化肥產品磷酸一銨、磷酸二胺為例。
財報顯示，截至2021年6月底，55%粉狀磷酸一銨主流出廠價格3200元/噸，較年初上漲57.25%，較去年同期上漲77.78%，已達近十年來年最高水平;64%磷酸二銨平均出廠價3350元/噸，較年初上漲38.43%，較去年同期上漲56.91%。
得益于化肥業務上升，云天化利潤扭虧為盈。2021年上半年，云天化主營收入309.3億元，同比上升20.56%;歸母凈利潤15.72億元，同比上升7408.3%;扣非凈利潤15.11億元，同比上升了1052.68%。
據了解，云天化目前有原礦生產能力1450萬噸/年，擦洗選礦生產能力618萬噸/年，浮選生產能力750 萬噸/年，是我國最大的磷礦采選企業之一。
9月初，云天化董秘在回復投資者詢問時表示，云天化共有磷礦儲量近8億噸。如果加上云天化持股的其他磷礦儲量，其再國內的磷礦市場上，幾乎傲視群雄。
因磷資源一般由磷礦中提取，擁有大量磷礦儲備的云天化成為投資者們趨之若鶩的存在。
9月14日，云天化在公告中坦言：“公司無磷酸鐵鋰產能，也尚未制定磷酸鐵鋰產能建設計劃。”次日，云天化上行態勢告停，當天下跌3.22%，并于隨后兩天分別微漲0.32%以及下跌4.02%。
資本市場對云天化的期待，或部分來自于其早前與多氟多的合作。
2020年12月7日，云天化與多氟多合作簽約，雙方設立的合資公司將建設電子級氫氟酸、六氟磷酸鋰等生產裝置及配套設施。按彼時的項目規劃，基地建成后，將提供2*1.5萬噸/年無水氫氟酸(中間產品)聯產1.5噸/年優質白炭黑，5000噸/年六氟磷酸鋰以及2萬噸/年電子級氫氟酸產能。
彼時，云天化內部一位高管在接受采訪時表示，“氟硅酸是磷肥生產中的副產物，是精細氟化工的重要原料。雙方合作生產的電子級氫氟酸是半導體行業重要化學品之一，廣泛應用于集成電路、光伏和液晶顯示屏等領域，而六氟磷酸鋰則是鋰離子電池電解液的關鍵材料。” 在外界看來，隨著未來氟化工產能不斷提升，云天化的角色也將逐漸從化肥龍頭轉變為綜合化工龍頭。
與眼下的景氣形成鮮明對比，就在幾年前，云天化還在面臨扣非凈利持續虧損的窘境。
云天化的“翻身仗”
企業，若想成為資本市場的明星標的，“天時”、“地利”、“人和”缺一不可。
對于云天化而言，除了已悉數具備的市場趨勢以及天然礦產外，其內部完成的人員管理革新亦是關鍵。
財務數據顯示，近十年來云天化的營收始終維持在500億規模，遇到增長瓶頸。2016年，云天化錄得扣非凈利潤虧損35.01億元，創下近幾年的虧損記錄。隨后的三年間，云天化的扣非凈利潤亦持續告負。
談及2016年，云天化董事長段文瀚表示，“國內化肥產能嚴重過剩，市場競爭激烈，2016年全行業出現虧損。因為我們超過1000萬噸化肥產能的巨大體量，導致公司出現30多億元虧損。”
一位內部人士指出云天化彼時面臨的問題。“外部來說，整個市場很不景氣;內部來說，當時公司整合了磷肥和磷礦資產，導致人員繁多、組織機構復雜，各種管理、效率問題逐漸凸顯。”
改革迫在眉睫，云天化走起了“扁平化”管理模式的路線。據報道統計，改革后云天化的干部人數從1226人減少至586人，機關管理和后勤人員從2514人優化到1467人，公司總人數也減少到1.2萬人。
精簡人員之后，云天化又開始著手提高現有員工的工作能力。2018年11月，云天化啟動限制性股票激勵計劃，共977名核心員工參與股權激勵，占在崗員工人數的7.8%。在行權規則方面，云天化制定了一個三年計劃——2019年至2021年公司凈利潤的增長幅度依次達到2017年公司凈利潤的10%、50%、150%。
即到了2021年，要實現凈利潤的躍遷，從目前的業績來看，僅上半年云天化就超額完成了股權激勵的行權指標。
業績一路高歌之時，另一邊，監管的視線已經覆蓋至化肥行業。
近日，國家發展和改革委員會點名9個省(區)能耗強度同比不降反升，明確指出“對所轄能耗強度不降反升的地市州，今年暫停國家規劃布局的重大項目以外的“兩高”項目節能審查”。 隨后，一份疑為云南省節能工作領導小組辦公室發布的《關于堅決做好能耗雙控有關工作的通知》在網絡間瘋傳。
據悉，按該份文件要求黃磷和工業硅兩大行業皆被削減90%產量。此外，肥料制造、基礎化學原料制造、煤炭加工、鐵合金冶煉等4個行業中萬元增加值能耗高于行業平均水平2倍以上的企業也被要求限產90%。
眼下，隨著雙控政策推進，云天化等化肥廠商正面臨新格局。