但資本市場(chǎng)選擇用腳投票，花樣年控股和旗下彩生活兩只股票已于9月29日起停牌，但10月8日“18花樣年”、“19花樣02”兩只債券價(jià)格分別“斷崖式”暴跌22%和54%。兇猛的砸盤還波及其他內(nèi)房企業(yè)，陽(yáng)光城“20陽(yáng)城02”跌18.6%，中國(guó)奧園“20奧園01”跌8.18%，走出上市以來(lái)新低。
花樣年董事局主席潘軍曾稱，如果明年6月份政策環(huán)境沒(méi)有改善，銷售仍然延續(xù)頹勢(shì)，60%的民企開(kāi)發(fā)商或面臨倒閉。
“曾小姐辦公室”發(fā)“寶爺家書”
10月8日，花樣年創(chuàng)始人曾寶寶向花樣年全體員工發(fā)了一份“家書”，原文如下：
9月29日凌晨，公司遭遇“黑天鵝”事件，標(biāo)普突然大幅下調(diào)公司評(píng)級(jí)，致使公司境內(nèi)外融資交叉嚴(yán)重受限，流動(dòng)性出現(xiàn)階段性緊張。
第一時(shí)間，我與公司管理層就此問(wèn)題成立專項(xiàng)小組，試圖以最大努力走出困境，然而問(wèn)題仍未得到及時(shí)解決，致使公司未能在10月4日如期支付到期美元債。
事情來(lái)了，不逃避;遇到問(wèn)題，去解決。此為無(wú)懼。
沒(méi)有為各位守好抵御嚴(yán)寒的屏障，對(duì)不住!但花樣年絕不躺平，這是我和公司管理層的態(tài)度，也是每一位花花對(duì)業(yè)主、對(duì)合作伙伴及投資人的承諾。
花樣年經(jīng)歷23年發(fā)展，見(jiàn)證行業(yè)幾度起伏，更大的風(fēng)雨都咬牙度過(guò)，靠的就是把巨浪當(dāng)弄潮的勇氣、見(jiàn)山劈山的定力、以及風(fēng)浪沖刷后更加閃光的產(chǎn)品。此為有趣、有味、有料，花樣創(chuàng)造價(jià)值。
目前，公司管理層正積極與政府部門、境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)、合作伙伴誠(chéng)懇磋商，力爭(zhēng)控制和消弭風(fēng)險(xiǎn)，早日走出流動(dòng)性困境。懇請(qǐng)大家給予公司時(shí)間與信任。
只有你們堅(jiān)定，花樣年才能更加堅(jiān)定，實(shí)現(xiàn)保項(xiàng)目高品質(zhì)交付保公司正常運(yùn)營(yíng)，此為花樣年的底線。
花樣年是梅花，數(shù)九寒冬也能支棱，旺盛。花樣年是蝴蝶蘭，大風(fēng)大雨里也淡定，常新。花樣年是野草，寒冬過(guò)后，春風(fēng)吹又生。
概括而言，這份“家書”有幾個(gè)關(guān)鍵信息點(diǎn)，一是曾寶寶將公司陷入流動(dòng)性危機(jī)的茅頭指向標(biāo)普下調(diào)評(píng)級(jí)。二是傳達(dá)其本人和管理層的態(tài)度，那就是“決不躺平”。三是公司目前正與政府部門、境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)、合作伙伴磋商。四是請(qǐng)求員工給予公司時(shí)間和信任。
10月4日晚間，花樣年控股公告，本金總額為5億美元于2021年到期的優(yōu)先票據(jù)剩余未償還本金額為2.056億美元，所有未償還本金均于2021年10月4日到期，但花樣年控股并未在該日付款。
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)連續(xù)下調(diào)評(píng)級(jí)標(biāo)普發(fā)出“交叉違約”警告
曾寶寶在“家書”中將公司遭遇“黑天鵝”事件歸因于標(biāo)普下調(diào)評(píng)級(jí)，并非毫無(wú)道理。
9月14日，標(biāo)普就將花樣年控股的評(píng)級(jí)展望由“穩(wěn)定”降至“負(fù)面”，確認(rèn)“B”評(píng)級(jí)。9月29日，標(biāo)普又將花樣年控股的長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)和債務(wù)發(fā)行評(píng)級(jí)從“B”下調(diào)至“CCC”，并將上述評(píng)級(jí)列入負(fù)面信用觀察名單。
10月4日，花樣年控股2.06億美元債發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約后，標(biāo)普再補(bǔ)一刀：將花樣年控股的長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)由“CCC”下調(diào)至“SD”(選擇性違約)，將該公司2021年10月4日到期的高級(jí)無(wú)抵押票據(jù)長(zhǎng)期發(fā)行評(píng)級(jí)由“CCC”下調(diào)至“D”。此外，標(biāo)普還將公司其它高級(jí)無(wú)抵押票據(jù)的發(fā)行評(píng)級(jí)由“CCC”下調(diào)至“CC”，以“反映其支付能力的高度脆弱性”。
標(biāo)普當(dāng)然不是一個(gè)人在戰(zhàn)斗!另兩家評(píng)級(jí)巨頭惠譽(yù)和穆迪也采取了類似動(dòng)作。
9月16日，惠譽(yù)將花樣年控股的長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(IDR)從“B+”下調(diào)至“B”，展望為“負(fù)面”。10月4日逾期當(dāng)天，惠譽(yù)再次下調(diào)花樣年控股評(píng)級(jí)，將其長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)、高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)均由“B”下調(diào)至“CCC-”。
9月27日，穆迪將花樣年控股企業(yè)家族評(píng)級(jí)從“B2”下調(diào)至“B3”。10月4日違約發(fā)生后，穆迪報(bào)告稱，將花樣年控股的企業(yè)家族評(píng)級(jí)由“B3”下調(diào)至“Ca”，展望“負(fù)面”。此外，穆迪還將其高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)由“Caa1”下調(diào)至“C”。
除了下調(diào)評(píng)級(jí)，標(biāo)普還對(duì)花樣年控股的信用狀況發(fā)出了“交叉違約”的警告。標(biāo)普稱，此次本金違約或?qū)⒁l(fā)花樣年控股未到期債券的交叉違約，并可能加速公司其他債務(wù)的提前償付。根據(jù)交叉違約相關(guān)條款，花樣年有一個(gè)月的時(shí)間糾正違約，也就是說(shuō)花樣年需要在11月4日前償還這筆美元債，否則所有在海外的美元債都會(huì)立刻到期。
據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，目前花樣年存續(xù)11只美元債，存續(xù)規(guī)模36.59億美元，其中有13.5億美元債將于一年內(nèi)到期，短期內(nèi)面臨集中兌付壓力較大。而其美元債融資成本偏高，存續(xù)債券中有7只票息超10%，最高票面利率高達(dá)15%。
已聘財(cái)務(wù)顧問(wèn)尋求解決方案股票停牌債券價(jià)格腰斬
“決不躺平”的花樣年確實(shí)也在推進(jìn)問(wèn)題解決，同樣在10月8日，公司發(fā)了一份“委任顧問(wèn)暫停買賣”公告。
根據(jù)公告，公司已委任華利安(中國(guó))有限公司為其財(cái)務(wù)顧問(wèn)，以評(píng)估資本架構(gòu)、評(píng)估流動(dòng)資金及探尋緩解當(dāng)前流動(dòng)資金問(wèn)題的可行解決方案。此外，公司還委任盛德律師事務(wù)所為其法律顧問(wèn)。
近期有關(guān)注恒大暴雷事件的投資者應(yīng)該對(duì)華利安不陌生，9月14日中國(guó)恒大發(fā)布公告稱，聘任華利安及鐘港資本為其聯(lián)席財(cái)務(wù)顧問(wèn)。沒(méi)錯(cuò)!此次花樣年與恒大選擇了同一家投行為財(cái)務(wù)顧問(wèn)。
公開(kāi)信息顯示，華利安是全球最大的財(cái)務(wù)咨詢和債務(wù)問(wèn)題顧問(wèn)之一，主要專注于并購(gòu)和債務(wù)重組業(yè)務(wù)，已有40多年歷史。此前華利安曾參與諸多債務(wù)重組經(jīng)典案例，包括2008年金融危機(jī)雷曼兄弟的破產(chǎn)，通用汽車以及能源巨頭安然公司等的破產(chǎn)重組。
同時(shí)，公告稱應(yīng)公司要求，公司股份于2021年9月29日上午九時(shí)起在聯(lián)交所暫停買賣，直至另行通知。截至停牌前的一個(gè)交易日，花樣年控股股價(jià)報(bào)每股0.56港元，年內(nèi)已下跌55.47%，總市值32億港元。
雖然花樣年以及旗下物業(yè)管理公司彩生活停牌了，但其債券卻難逃一劫。
10月8日上交所債市甫一開(kāi)盤，花樣年控股發(fā)行的“18花樣年”、“19花樣02”兩只債券便出現(xiàn)“砸盤”，因?yàn)楫惓２▌?dòng)上交所不得不先后在10點(diǎn)09分、11點(diǎn)18分對(duì)兩只債券臨時(shí)停牌。此時(shí)“18花樣年”跌超22%報(bào)74元/張，“19花樣02”跌超28%報(bào)69.99元/張。臨停復(fù)牌后，暴跌繼續(xù)，“19花樣02”擴(kuò)大跌幅至54%，觸發(fā)盤中二次臨時(shí)停牌，收盤報(bào)44.8元，跌幅54.16%。
正變賣物業(yè)管理資產(chǎn)
與多數(shù)房企一樣，陷入困境的花樣年首先選擇變賣最優(yōu)質(zhì)的物業(yè)管理資產(chǎn)，而接盤方依然是最近大舉收割的碧桂園服務(wù)。
碧桂園服務(wù)9月28日公告，碧桂園服務(wù)的全資子公司碧桂園物業(yè)香港將從花樣年控股旗下彩生活手中收購(gòu)鄰里樂(lè)控股集團(tuán)有限公司(包含如萬(wàn)象美物業(yè)和開(kāi)元國(guó)際等資產(chǎn))100%股權(quán)，對(duì)價(jià)不超過(guò)33億元。33億元的交易價(jià)格分三期支付，第一期23億元，在完成一系列標(biāo)的公司的股權(quán)質(zhì)押，以及移交萬(wàn)象美物業(yè)和開(kāi)元國(guó)際的執(zhí)照和印章后支付;第二期7億元;第三期3億元。
根據(jù)該公告，鄰里樂(lè)為彩生活100%控股，2019、2020年鄰里樂(lè)除稅后凈利潤(rùn)分別為3.06億、3.09億元，同期，彩生活凈利潤(rùn)分別為5.36億、5.42億元，鄰里樂(lè)對(duì)彩生活的貢獻(xiàn)度接近六成。以2020年凈利潤(rùn)測(cè)算，鄰里樂(lè)對(duì)應(yīng)收購(gòu) PE 大約在 10.6 倍，顯著低于目前港股上市物管公司平均估值，也低于碧桂園服務(wù)近日收購(gòu)富力物業(yè)的估值。
由于花樣年控股的美元債違約，這筆交易還并不順暢。
10月4日晚間，碧桂園服務(wù)再次公告，獲彩生活告知，彩生活的控股股東花樣年控股有較大機(jī)會(huì)出現(xiàn)對(duì)外債務(wù)違約，并被告知彩生活將不能償還碧桂園物業(yè)香港于2021年9月30日向彩生活服務(wù)借出本金為7億元的等值港幣并于2021年10月4日到期償還的貸款(貸款)。公告還“不經(jīng)意”透露，實(shí)際上碧桂園服務(wù)已經(jīng)支付了23億的首期交易款。
根據(jù)雙方簽署的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，若彩生活及花樣年有較大的機(jī)會(huì)出現(xiàn)債務(wù)違約時(shí)，碧桂園物業(yè)香港有權(quán)要求彩生活無(wú)條件將根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議質(zhì)押給碧桂園物業(yè)香港的目標(biāo)股份轉(zhuǎn)讓給碧桂園物業(yè)香港(或其指定的公司)。
因此，為保障碧桂園服務(wù)就貸款及已支付的第一期代價(jià)的權(quán)益，10月4日，碧桂園物業(yè)香港已執(zhí)行鄰里樂(lè)100%股權(quán)的質(zhì)押，并正在辦理將鄰里樂(lè)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至碧桂園物業(yè)香港，以及變更目標(biāo)公司的董事為其指定董事的登記手續(xù)。碧桂園物業(yè)香港與彩生活還正在商討是否將貸款金額視作碧桂園物業(yè)香港支付的第二期代價(jià)。
波及陽(yáng)光城中國(guó)奧園等內(nèi)房股民企開(kāi)發(fā)商迎至暗時(shí)刻
花樣年的違約，讓一眾內(nèi)房股受到波及。
就在10月8日，花樣年債券價(jià)格的斷崖式暴跌帶動(dòng)下，陽(yáng)光城2025年到期的“20陽(yáng)城02”跌18.6%至59.3元人民幣，“20陽(yáng)城01”也跌掉7.63%。中國(guó)奧園發(fā)行的“20奧園01”也下跌8.18%至71.49元人民幣，全部走出上市以來(lái)新低。
因中國(guó)奧園下周即將有一筆債券到期，面對(duì)市場(chǎng)的擔(dān)憂其當(dāng)日緊急發(fā)出一則公告，“于本日(8日)發(fā)行人已按該境內(nèi)債券尚未償還本金額人民幣15億元連同累計(jì)至到期日利息悉數(shù)存入資金于中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司指定銀行賬戶，并將于2021年10月12日按時(shí)兌付”。
中國(guó)奧園當(dāng)日還發(fā)布了前9月的銷售數(shù)據(jù)，以期提振市場(chǎng)信心。今年前9個(gè)月其累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售額約985億元，同比增長(zhǎng)18%，前三季度已完成全年目標(biāo)的65.6%。不過(guò)有了花樣年的先例在，市場(chǎng)已是驚弓之鳥(niǎo)，信心極為脆弱，不少投資者稱“已經(jīng)不相信愛(ài)情”。
中指研究院2020房地產(chǎn)100強(qiáng)企業(yè)排行榜中，花樣年排名第51，入圍穩(wěn)健性、融資能力TOP10。就在一個(gè)多月前的中期業(yè)績(jī)會(huì)上，花樣年執(zhí)行董事兼首席財(cái)務(wù)官陳新禹曾作出承諾，“10月份到期2.1億美元，公司已經(jīng)準(zhǔn)備好了，可以隨時(shí)進(jìn)行償付。”同樣的場(chǎng)合，花樣年董事局主席潘軍也強(qiáng)調(diào)，針對(duì)美元債，“我們有非常從容的還款空間。”
但顯然，現(xiàn)實(shí)很骨感。
在9月16日觀點(diǎn)地產(chǎn)舉行的2021博鰲房地產(chǎn)論壇上，潘軍曾表示，如果明年6月份政策環(huán)境沒(méi)有改善，銷售仍然延續(xù)這種頹勢(shì)，60%的民企開(kāi)發(fā)商或面臨倒閉。
10月6日，克而瑞研究中心的統(tǒng)計(jì)顯示，2021年以來(lái)房企債務(wù)違約事件頻現(xiàn)，同時(shí)爆發(fā)危機(jī)的企業(yè)規(guī)模越來(lái)越大，已蔓延至行業(yè)頭部房企。截至目前債務(wù)違約房企名單有中國(guó)恒大、華夏幸福、藍(lán)光發(fā)展、協(xié)信遠(yuǎn)創(chuàng)、泰禾、中國(guó)泛海、北大資源、陽(yáng)光100中國(guó)、新力控股、花樣年等等。