公司以產品開發、品質管理、供應鏈整合和全球銷售網絡布局為核心競爭力，主要產品包括偶氮顏料、雜環顏料、酞菁顏料等，產品主要應用于油墨、涂料和塑料等領域。
外銷占比較高，長期無自主生產
數據顯示，2019年、2020年、2021年、2022年一季度公司營收分別為10.37億、9.99億、12.6億、3.4億，歸母凈利潤分別為0.5億、0.61億、0.89億、0.21億，其中，2020年、2021年歸母凈利分別大幅增長22.97%、45.48%。
具體來看，偶氮顏料、雜環顏料是公司第一、二大業務，2022年一季度， 偶氮顏料、雜環顏料及酞菁顏料等主要產品金額占采購總額比例分別為72.38%、19.34%、4.02%。
資料顯示，公司三大業務比例在近三年里幾乎無大的調整，偶氮顏料采購比例2019年為74.09%，2021年降至72.21%;雜環顏料2019年采購比例15.17%，2021年增至17.42%;酞菁顏料2019年采購比例2.15%，2021年增至4.29%。
有機顏料成品采購價格的變化是影響公司業績的重要因素，報告期內，公司主營業務成本中采購成本占比分別為 89.06%、93.27%、94.17%、92.70%，占比較高。報告期內，受上游石油化工行業波動、原材料市場供求變化等因素的影響，公司主要采購產品的采購價格存在一定波動。2019年至2022年一季度，偶氮顏料、雜環顏料及酞菁顏料采購單價總體呈上漲趨勢，偶氮顏料單價由40.6元/kg漲至46.4元/kg，雜環顏料單價由192.4元/kg漲至194.8元/kg，酞菁顏料單價由49.36元/kg漲至50.83元/kg。
從銷售區域來看，報告期內，公司在境外實現的收入占當期主營業務收入的比例分別為 89.64%、87.72%、84.99%及87.79%，外銷占比較高。公司從2015年至2021年連續多年位居全國有機顏料出口行業第一名，業務遍及全球 70 多個國家和地區，并與DIC株式會社、富林特集團、盛威科集團等國際大型企業建立長期合作關系。
公司雖然作為有機顏料出口龍頭企業，在報告期內，公司卻沒有自主生產，主要從供應商處采購按公司要求生產的有機顏料成品。公司表示，公司服務的客戶一般為全球大中型油墨、塑料和涂料生產商，其對公司產品需求量一般都較大，若未來公司采購的有機顏料成品出現行業性產能短缺，公司可能面臨有機顏料成品供應緊張，無法及時滿足下游客戶較大產品需求的風險。
據悉，為了應對風險，公司在2020年投資超3.4億元成立遼寧信凱實業有限公司，項目用地面積約220畝，擬產10000 噸/年環保型偶氮顏料和高檔酸性染料，其中，10000 噸/年偶氮染顏料建設項目預計2022年第四季度投產，投產后采用部分自主生產、部分繼續從供應商處采購按公司要求生產成品的模式。
應收賬款占流動資產比例、資產負債率雙高
記者注意到，信凱科技應收賬款占流動資產比例、資產負債率“雙高”，報告期各期末，公司應收賬款分別為1.81億、1.8億、2.23億及2.68億元，應收賬款賬面價值占流動資產的比例分別為 32.93%、26.60%、29.74%及 33.38%。公司表示，如果公司客戶未來經營情況或與公司的合作關系發生不利變化，公司應收賬款按期收回的風險將顯著增加，從而會對公司的流動性和經營業績產生不利影響。
資產負債率方面，2019年至2022年一季度，以百合花、七彩化學、雙樂股份、聯合化學為代表的同行企業平均資產負債率分別為37.61%、33.87%、28.51%、28.98%，而公司報告期內資產負債率分別為71.65%、68.99%、61.67%、61.71%，雖然三年來下降了9.94%，但還是遠高于行業均值，而本次公司擬募集資金中的1億元將用于償還債務。
除了應收賬款占流動資產比例、資產負債率“雙高”，公司研發費用率和毛利率均低于同行，報告期內，信凱科技研發費用率分別為0.37%、0.37%、0.34%、0.3%，呈逐年降低趨勢，而行業平均值分別為4.19%、4.12%、4.52%、4.82%，不僅遠大于信凱科技，行業整體的研發投入呈增加趨勢。
為何公司與行業研發投入的走勢背道而馳?公司表示，主要原因為公司是以產品開發、品質管理、供應鏈整合和全球銷售網絡布局為核心競爭力的著色劑專業供應商，發行人的研發活動主要集中于產品開發、檢測技術的研發等，公司研發特點與同行業可比公司存在較大差異。
百合花、七彩化學既是競爭對手又是供應商
在招股書中被信凱科技列為同行企業的百合花、七彩化學一直是公司的主要供應商，2019年、2020年、2021年公司向百合花采購金額占總采購金額比例分別為11.99%、13.9%、12.33%，向七彩化學的采購占比分別為10.43%、14.86%、15.44%。由此可見，百合花、七彩化學既是公司競爭對手又是主力供應商。
優惠的價格可能是信凱科技多年來向七彩化學大額采購的原因，據悉，信凱科技曾用名杭州信凱實業有限公司，七彩化學曾在招股書中表示，2016年至2018 年1-6 月期間，杭州信凱是公司第一大客戶，公司對杭州信凱的銷售平均毛利率低于公司經銷模式下的毛利率水平5%-6%，主要是因為杭州信凱向發行人采購金額較大，發行人給予杭州信凱適當的價格優惠。