近日，“涂料一哥”東方雨虹發布公告稱，擬發行2023年度應收賬款資產支持票據，總發行規模不超過20億元。交易標的為公司及下屬公司的應收賬款債權及其附屬擔保權益，采用分期發行的方式，每期期限不超過3年，實際發行利率根據當時市場情況而定。
東方雨虹在公告提到，此次交易可優化公司財務結構，有利于盤活應收賬款存量資產，增加流動資金，同時進一步拓寬公司融資渠道，改善公司債務結構，有效降低債務性融資成本，有利于公司發展。
回血+剝離應收賬款!兩全之策能否解決資金風險
應收賬款資產支持票據，聽起來是非常陌生的一個名詞，它是一種ABS，也就是把應收賬款的收益作為投資票據的一個來源。簡單理解就是“應收賬款票據化”。也就是說，東方雨虹要拿應收賬款進行融資了，資金“回血”的同時還能剝離部分應收賬款，可謂一舉兩得。
事實上，這種行為具有重大的意義，能夠減輕應收賬款帶來的負擔。但市場強弱勢地位受制于供需關系，賒銷依然是經營中的常態。國內規模以上工業企業應收賬款余額逐年增長，除2020年受疫情影響出現下降外，其余持續保持上升態勢。
票據是傳統的支付結算工具，也是集支付、結算、融資、投資、交易、調控功能于一體的金融工具，相比應收賬款而言，具有固定的賬期以及到期無條件付款的特性，還有追索權，可成為企業應收賬款的重要替代工具，緩解企業資金周轉難題，這也是近些年我國不斷推行“應收賬款票據化”的原因之一。
2019年6月，中國人民銀行行長易綱提出，要推動應收賬款票據化。上海票據交易所董事長宋漢光也表示，要深化票據市場供給側結構性改革，應推廣應收賬款票據化，提升票據服務實體經濟的精準度。
2020年4月，上海票交所供應鏈票據平臺正式上線運行，供應鏈票據平臺依托于電子商業匯票系統，與供應鏈金融平臺對接，為企業提供電子商業匯票的簽發、承兌、背書、到期處理、信息服務等功能。
2022年6月，在中國人民銀行的指導下，票交所對電子商業匯票系統和中國票據交易系統進行全面優化升級，上線了承載票據全生命周期業務的新一代票據業務系統。
幾大機構的推動下，應收賬款的票據化確實進展飛速，但背后也有一定的風險，這也是東方雨虹此次行動引發大眾熱議的原因之一。公開數據顯示，東方雨虹應收款項一直居高不下。截至2023年一季度末，東方雨虹應收賬款為118億元。而在近5年中，東方雨虹的應收賬款也在不斷的增加。受此影響，營收和凈利大幅下滑，2022年實現營業總收入312.14億元，同比減少2.26%;凈利潤為21.2億元，同比減少49.57%。
這種重擔源于東方雨虹所屬的防水行業性質。房地產企業頻頻爆雷之下，上下游產業鏈均受牽連，為建筑領域提供防水材料和涂料的東方雨虹也不例外。這也導致東方雨虹腹背受敵，債務規模逐年攀升，截至2023年一季度，負債合計為197.50億元，同比增長1.12%，近五年的負債情況也是日益攀升。
業績大幅下滑，加之巨額應收賬款尚未收回，東方雨虹現金流急劇惡化，2022年經營性現金流僅為6.54億元，同比下滑 84.11%，今年一季度更是由正轉負，為-38.06億元。這也解釋了東方雨虹如此急于“盤活應收賬款存量資產，增加流動資金”的原因。
多次剝離應收賬款難奏效!投資者信心崩潰，股價腰斬!
而據涂料采購網了解，為緩解資金壓力，此前東方雨虹已多次進行應收款項融資。2020年至2022年年末，企業應收款項融資余額合計超過50億，2022年還將3.83億元的應收賬款質押給銀行，取得短期借款3.64億元。此外，東方雨虹2022年通過保理和資產證券化剝離出表的應收賬款合計12.55億元，2021年為23.88億元。
即便如此，東方雨虹的應收賬款情況也并未緩解，反而如滾雪球般愈演愈烈。由于房產大客戶的屢屢違約，對應的應收賬款收回無望，東方雨虹在2022年年報中提到，應收賬款壞賬準備與資產減值準備月合計13.91億元。
這次“應收賬款資產支持票據”能否成功剝離一部分應收賬款，我們不得而知，但這種行為在股民中引發了強烈關注。業內人士表示，某些上市公司應收賬款方面存在一定的水分，一份合同、一份協議，也許就能創造出一筆應收賬款。而且應收賬款也是企業財務報表中風險較大的一項，收不回來就是壞賬一筆，但是這個風險將由投資者買單。
東方雨虹股吧中，某投資者表示，“其實應收賬款這個事說了好久了!只不過散戶都不懂，所以覺得無所謂!老板累計質押2.71億股，還有質押以外的銀行貸款有多少?股市殘酷無情，不要意氣用事!”
另一網友表示，前有某大的應收賬款和商票，最后什么結果!看看誰敢買!
還有網友表示，ABS的投資人多數是金融機構和小部分一般機構，這是債權投資，和股權沒關系，不過有沒有人買就不好說了。甚至有人斷言，只要買就是利益輸送。
這種信心崩塌很快體現在資本市場上，截至6月25日，東方雨虹報27.24元，較年內高點39.4元下跌30%，年內市值蒸發155億。較歷史高點63.71元下跌57%，儼然已經腰斬。有網友表示，最近的股價小幅上調和各種大會屢屢宣誓也許不是真的復蘇，但融資的風險轉嫁出去總歸能夠解眼下燃眉之急。至于未來的風險是否會爆雷，誰又會被炸傷，就看投資者們各自的做法了。