【中國涂料采購網】本文分析了鈦白粉的供需狀況,認為行業迎來了新一輪上升周期。國外經濟向好,中國產品質量提升,鈦白粉出口強勁,內需穩步增長;而未來2年行業產能增長有限,供給增量不大。4月以來龍蟒價格6次調漲,其他企業跟進,上市公司盈利增強,向上彈性啟幕,推薦佰利聯,關注中核鈦白、金浦鈦業、安納達。
內外共振,需求向好。鈦白粉為世界上最佳的白色顏料,廣泛應用于涂料、塑料、造紙等領域。美國、印度等國家經濟復蘇,鈦白粉消費量增加,中國產品依靠較強的性價比優勢,獲得國外客戶的普遍認可,出口強勁。2014年1-7月中國鈦白粉出口量達32.8萬噸,同比增長54.0%,預計全年出口達60萬噸。內需方面,國內經濟穩健發展,涂料、塑料等用量增加,帶動鈦白粉需求提升。預計2014年鈦白粉消費增長10%,表觀消費量達211.5萬噸。
產能延緩,增量有限。全球鈦白粉產能為758萬噸/年,除中國外,龍頭公司僅余杜邦、亨斯曼、康諾斯等“五朵金花”,市場占有率高達86%,呈現寡頭壟斷格局。行業低迷,國外產能增長停滯。國內方面,2013年鈦白粉產能為303萬噸/年,產量215.5萬噸,開工率71%,2014年行業基本無新增產能,預計產量達250萬噸,開工率將提升至80%以上;2015年行業新增產能有限,供給增速放緩。另外,《鈦白粉行業準入條件》、《鈦白粉工業污染防治技術政策》兩大政策有望2014年內出臺,將會顯著提升鈦白粉企業的進入門檻,提高環保標準,催化小產能退出,促進行業整合和集中度提升。
價格低位,上漲可期。出口旺盛,國內供需秩序良好,鈦白粉價格迎來上升周期。4月以來,國內最大的鈦白粉企業龍蟒集團連續6次提價,主流牌號R-996累計上漲幅度達2000元/噸,國內其他企業陸續跟進。而目前金紅石型鈦白粉實際成交價不到1.4萬元/噸,龍頭公司僅僅微利。我們判斷,在內外雙層利好下,國內鈦白粉產品價格依然存在向上的空間。
行業評級:推薦。A股有四家鈦白粉上市公司:佰利聯、中核鈦白、金浦鈦業、安納達,產能分別為20萬噸/年、15萬噸/年、10萬噸/年、8萬噸/年。鈦白粉價格上調,上市公司盈利能力逐漸增強,業績逐步回升。鈦白粉價格每噸上漲1000元,四家上市公司EPS分別增厚0.76元、0.24元、0.24元、0.27元。我們重點推薦佰利聯,預計2014-2016年EPS分別為0.45元、1.78元、2.40元,建議關注中核鈦白、金浦鈦業、安納達。
風險提示:環保政策不達預期;市場低迷風險;原材料價格波動風險。