MDI 景氣度持續回升,行業龍頭大幅受益。2016 年三季度,萬華聚合MDI 平均掛牌價為14000元/噸,相比二季度提升1000 元/噸,相比去年同期提升1600 元/噸。據測算MDI 價格每上漲1000 元/噸可增厚公司EPS0.33 元,業績彈性巨大。9 月28 日,萬華化學公布10 月份聚合MDI 掛牌價為20000 元/噸,較上月掛牌價上調5000 元/噸,創下2012 年11 月份以來歷史新高。重慶巴斯夫40 萬噸/年裝置光氣停車,原料供應有問題,負荷只有3 成,東曹瑞安7 萬噸/年裝置9 月10 日重啟,但是運行不穩定,負荷不到5 成。日本三井大牟田裝置降負準備永久關停,貨源多回補本國需求,供應相對減少。預計未來MDI 價格仍可以維持較高水平。
石化項目盈利良好,目前正處于正常檢修階段。PO/AE 一體化裝置由于受配套公用工程影響,在10 月1 日到10 月20 日期間進行分段消缺,在此期間部分產品僅供合約客戶。三季度開始,公司石化裝置一直保持滿負荷運行。目前環氧丙烷需求旺盛,萬華環丙報價14100 元/噸,9 月初環丙報價9800 元/噸,近一個月漲幅達到44%。由于全國環保督察組已進駐相關省份進行環保檢查,氯醇法廠家負荷降低,市場貨源非常緊張,預計價格仍能保持高位。
六大事業部增長迅速,將成為公司未來業績新的增長點。六大事業部主要生產TPU、SAP、PC、特種胺、水性涂料樹脂、改性MDI 等行業增速更快、附加值更高的產品。隨著未來產能的進一步釋放,這一模塊的利潤在總利潤中的占比將越來越高。公司新材料產品都經過長期研發,未來將陸續進入收獲期,預計未來六大事業部利潤CAGR 可達到40%。